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光莆股份(300632):迎LED灯具产业爆发机遇 三季度业绩超预期

事件

    公司发布三季报业绩预告,预计前三季度累计实现归母净利润1.28-1.50 亿元,同比增长80%-110%;单季度Q3 实现归母净利润6132-7247 万元,同比增长65%-95%。

    简评6689.485

    按照预测区间中值计算,Q3 归母净利润同比+80%、环比+49%,主要是由于LED 灯具业务的持续爆发。上半年“LED 照明及其他”业务板块实现销售收入3.54 亿元,同比+60.3%,毛利率32.46%,同比+7.3pct,毛利率提升主要是由于技术迭代产品升级以及人民币贬值。我们认为,全球LED 灯具行业目前渗透率仍较低,叠加产业链转移机遇,未来发展空间巨大;同时公司产品品类和市场区域不断开拓,预计公司未来灯具业务将继续保持高增长态势。今年公司开始涉足工业照明、户外照明、教育灯具领域,成立中国及亚太事业部,5 月份租赁1.8万多平的厂房,拟投入10 条新的灯具生产线,8 月份已经开始量产。

    海外建厂,贸易摩擦整体影响可控。自加征25%关税以来,下游客户通过终端产品提价的方式消化了大部分影响,公司降价幅度有限。9月,公司公告投资680 万美元在新加坡设立子公司,作为东南亚投资和贸易中心,同月以新加坡子公司为主体在马来西亚设立全资孙公司,投资金额300 万美元。东南亚生产基地的建设将极大缓解出口关税加征的影响。

    8 月,公司公告以3017 万元转让光莆显示100%的股权,这是公司专注主业优化结构、应对客户生产迁移之举。光莆显示主要从事LCD 背光模组和配套件业务,2018 年合并报表的销售收入5000 万左右,收入占比不到10%,为未非核心业务;光莆显示的主要大客户将部分生产迁移至海外,公司采取不跟随战略,为降低未来影响剥离光莆显示。

    剥离后上市公司仍然保有相关业务的资源、技术和渠道,对公司的实质影响不大。

    盈利预测:我们上调对灯具业务未来销售收入的预测,同时考虑LCD背光模组业务的剥离,对盈利预测做出调整,预计19-21 年归母净利润分别为1.90、2.73、3.95 亿元;同时,随着公司其他业务新产品的逐步落地,未来仍存在超预期的可能性,维持“买入”评级。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧,原材料成本上升

来源:网络整理  时间:2020-05-16 15:36

关键词:LED亮化工程 LED室内照明 LED路灯 LED庭院灯 LED地埋灯 LED日光灯
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